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Grâce à certains facteurs favorables, tels que la météo clémente et la diminution des importations de GNL en provenance de Chine, la pression sur le marché du gaz s'est quelque peu relâchée. Les prix du gaz sont actuellement bien en deçà de leur niveau record d'il y a quelques mois. Pourtant, il est bien trop tôt pour conclure que le pire est passé. Une fois les températures redescendues, la situation pourrait se détériorer rapidement. Le marché du gaz restera également très tendu dans les années à venir. L'Agence internationale de l'énergie (AIE) a récemment mis en garde contre une pénurie de gaz en Europe l'hiver prochain.

Actuellement, les prix du gaz sont bien inférieurs à leur niveau record, mais de ces chiffres il ne faut pas conclure des prédictions trop optimistes pour l'avenir. Plusieurs facteurs ont en effet compensé la réduction de l'approvisionnement en gaz russe. Par exemple, l'Europe a connu le mois d'octobre le plus chaud de son histoire, avec des températures moyennes supérieures de près de 2 degrés à la moyenne enregistrée depuis 1990. Le mois dernier, des records journaliers ont été battus en plusieurs endroits d'Europe occidentale, et en Autriche, en Suisse et en France, ainsi que dans de grandes parties de l'Italie et de l'Espagne, où octobre a été le mois le plus chaud jamais enregistré. Les seules régions du continent où le mois d'octobre a été plus froid que la moyenne cette année sont certaines îles grecques et l'Islande. La première moitié du mois de novembre a également été plus douce que d'habitude, ce qui a encore retardé le début de la saison de chauffage. Ces températures sont exceptionnelles et nous devons envisager que la saison de chauffe pourrait commencer beaucoup plus tôt l'année prochaine. Les réservoirs pleins ont également permis de réduire la pression sur le marché du gaz. La capacité de stockage de gaz dans l'UE est désormais remplie à 95%, soit 5% de plus que la moyenne sur cinq ans. En Allemagne, les réservoirs sont même remplis à plus de 99,5%. Mais il faut garder en tête que, en 2022, nous avons encore pu remplir les réservoirs en grande partie avec du gaz russe avant l’arrêt des flux. Par exemple, 30 milliards de mètres cubes de gaz naturel russe ont été livrés cette année à l'UE par des gazoducs, un approvisionnement qui risque de disparaître l'année prochaine. En outre, la marge de manœuvre pour accroître l'approvisionnement à partir de pipelines non russes est faible : l'Azerbaïdjan et la Norvège sont déjà proches de leur capacité maximale cette année. Dans le cas de l'Algérie, une augmentation limitée est attendue en raison du développement de nouveaux gisements de gaz, mais elle est également bien en deçà du déclin russe.

Au cours des neuf premiers mois de 2022, les importations chinoises de GNL ont chuté de 21% par rapport à la même période de l'année dernière, en raison du ralentissement de la croissance économique et de plusieurs confinements localisés. Or, un rebond de l'économie chinoise pourrait ramener les importations chinoises de GNL aux niveaux de 2021 en 2023. Cela pourrait réduire considérablement le GNL disponible pour le marché européen. En outre, la Chine a mené une politique vigoureuse en matière de GNL ces dernières années, ce qui lui a permis de s'appuyer sur un grand nombre de contrats de GNL "à destination fixe", lui donnant effectivement un droit préférentiel sur plus de la moitié de l'augmentation prévue de l'offre mondiale de GNL en 2023. En bref, l'Europe a déjà dû se livrer à une concurrence acharnée avec l'Asie pour obtenir ces méthaniers supplémentaires cette année et la compétition promet d'être encore plus féroce l'année prochaine.

Cela montre que l'Europe n'est pas encore sortie de la zone de danger et qu'il y aura un risque élevé de pénurie de gaz les hivers prochains. Dans un rapport publié début novembre, l'Agence internationale de l'énergie (AIE) a averti que l'Europe pourrait être confrontée à une pénurie de gaz de 30 milliards de mètres cubes, soit 13% de la demande totale de gaz, l'été prochain. Dans cette analyse, ils partent de l'hypothèse d'un arrêt complet des approvisionnements en gaz russe, d'un retour des importations chinoises de GNL aux niveaux de 2021, d'une baisse de 11% de la demande de gaz de l'UE et du Royaume-Uni par rapport à la moyenne sur cinq ans entre novembre de cette année et mars de l'année prochaine, et du fait que les stocks de gaz européens seront remplis à environ 30% à la fin de cet hiver. Selon ces hypothèses, nous connaîtrons une importante pénurie de gaz pendant l'été 2023, période pendant laquelle les stocks de gaz devront être remplis. Cela exercera une pression énorme sur les prix l'année prochaine. 

Toutes ces incertitudes entraînent une grande volatilité des prix du gaz sur les marchés mondiaux. Ceux-ci ont maintenant temporairement baissé un peu, mais cela pourrait changer à nouveau bientôt. Sur les marchés, le prix forward dans un mois est déjà beaucoup plus élevé car le marché s'attend déjà à une demande de gaz beaucoup plus importante le mois prochain. Pour 2023, le prix à terme s'élève actuellement à 123,5 euros par MwH, et nous pensons qu'il pourrait même aller beaucoup plus loin. Le réapprovisionnement sera beaucoup plus difficile l'année prochaine, compte tenu de la réduction de l'offre russe. Si l'approvisionnement en gaz russe reste tel qu'il est actuellement, cela signifie une baisse de 60 % en glissement annuel pour l'année prochaine. Et, bien sûr, il y a un risque que les autres flux s'arrêtent aussi complètement. Le marché s'attend déjà à de graves problèmes d'approvisionnement l'année prochaine, ce qui explique pourquoi les prix forward du gaz pour l'année prochaine sont bien supérieurs aux prix actuels. 

Les perspectives du marché pétrolier ont considérablement changé le mois dernier suite à la décision de l'OPEP+ de réduire ses objectifs de production. Ces réductions prendront effet en novembre et dureront jusqu'à la fin de 2023. Toutefois, étant donné que la plupart des membres de l'OPEP+ produisent déjà bien en dessous de leurs niveaux cibles, les réductions réelles du groupe seront beaucoup plus faibles que celles annoncées. Néanmoins, cette décision intervient à un moment où il y a beaucoup d'incertitude sur les approvisionnements russes. L'interdiction par l'UE d’importation du pétrole russe arrivant par bateau entre en vigueur le 5 décembre, suivie par l'interdiction des produits raffinés russes le 5 février. Jusqu'à présent, l'offre russe a bien résisté, en grande partie grâce à l'Inde, à la Chine et à une poignée de petits acheteurs qui ont commencé à acheter davantage de pétrole russe, mais il est difficile d'imaginer qu'ils aient la possibilité d'augmenter encore leurs achats. Par conséquent, lorsque les interdictions de l'UE entreront en vigueur, nous nous attendons à une baisse plus marquée de l'offre russe. Par conséquent, le marché pétrolier sera très tendu l'année prochaine, surtout si la demande chinoise s'accélère. Bien qu'il y ait encore beaucoup d'incertitudes quant à la politique zero covid de la Chine et à la force d'un éventuel rebond, la Chine représenterait près de 50% de la croissance de la demande mondiale de pétrole l'année prochaine. Par conséquent, les prix du pétrole sont susceptibles d’être plus haut en 2023.

Dans notre scénario de base, nous supposons que le marché pétrolier est tendu en raison de la réduction des quotas de l'OPEP+ et de l'interdiction du pétrole russe par l'UE, ce qui entraînera une hausse des prix. En outre, le marché du gaz restera également extrêmement tendu l'année prochaine et une diminution de la demande sera probablement nécessaire pour passer les mois d'hiver. Les prix pourraient augmenter encore plus que les prix actuels en cas de forte reprise de la demande chinoise, ce qui nous obligerait à livrer une concurrence plus agressive à la Chine pour les capacités de GNL.

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